周末闲聊。我的客户经理很有意思，继上次推销私募FOF失败后，又打电话给我推销私募1000指增，我说其他平台客户经理更建议我买私募500指增，说现在小盘交易拥挤度高，你怎么看？他半天没说话，给我发来几段话术，一看就是AI写的废话，什么互动引导，方向建议。直接给我复制粘贴过来了。这我要是再回复，就是傻子了。想起他还经常给我打电话说额度不多赶快买，我说既然额度如此稀缺，那你就把额度留给更需要的客户，不用管我。但是很奇怪，他天天都有额度，真是一个有办法的客户经理啊！
我当然不反对有条件的朋友买私募，我们正在面临一个阿尔法越来越贵的年代。如果看美国，你会对公募业务悲观得多，因为美国市场的阿尔法基本上全在私募，共同基金只提供低费率的廉价贝塔，但由于贝塔质地不错，对普通人而言也是友好的，定投标普500就够了。在国内，大部分公募都养不起阿尔法。但我们的演化路径不一定完全靠拢美股，因为大A的特点是年化波动率长期大于年化收益率，未来如果能探索出一些高卡玛、高夏普的策略集群，就是很好的解决方案。私募现在发展的如火如荼，但毕竟不是普惠金融，大部分老百姓买不起，我们还是要探索出一些对普通投资者友好的策略，找准公募的生态位。有钱的吃新荣记，没钱的吃喜家德吃沙县吃预制菜拼好饭，都能管饱。
那么话说回来，怎么在牛市逃顶？市场的指标很多，有很多指标可以佐证现在的市场还能更高，也有很多指标说明市场贵了。答案是没有办法逃顶，只能分批卖出。预测本身就是一个不靠谱的事情，市场在极端情绪下，理性的估值模型往往会失效。物理学上有惯性，金融市场也有。当资金疯狂涌入时，上涨本身就成了上涨的理由；在趋势没有被根本性破坏前，任何对顶部的预判都可能被后续的涨幅无情打脸。当牛市到中期以后，估值修复完成，基本面指标往往失效，而资金面和情绪面开始主导行情，这时候我们能参考的只有技术面了，所以越是到牛市中后期，技术面和资金的边际变化越重要。当然还有一个可选方案，就是摈弃择时思维，不断做资产的再平衡，定期检查股票资产在总财富中的占比，如果因为涨幅太大导致比例失衡，强制调减股票仓位，转入债券或现金类资产，反之亦然。
投资的终点不是预测神迹，而是承认平庸——承认我们无法在潮水退去前精准上岸，但可以选择在浪头尚高时，拉住自己的情绪。预测是天才的幻觉，而纪律才是凡人的盔甲。
祝大家肘摸鱼块！（不作为投资依据）
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